中國鋼價下跌已成定勢

中國鋼材期貨在前期低點至半年線之間已盤整一個多月，交投逐步萎縮。一方面，現貨資源成本高，限電限產及保障房開工預期均為市場看好后市的理由，而期貨較現貨嚴重貼水更是鞏固了多頭信心;另一方面，宏觀面利空層出不窮，旺季過后鋼市基本面也整體趨弱，再加上技術上螺紋鋼始終未能向上突破，空頭氣氛不斷蔓延。　　從供應來看，5月份國內粗鋼產量6025萬噸，輕松刷新單月產量紀錄。按照現貨原料計算，筆者估計鋼廠平均毛利接近600元/噸，在高利潤驅動下，除非后市預期非常不好，否則鋼廠難以主動減產。從全社會用電量歷史數據來看，每年7—8月份才達到年內用電高峰，此外，隨著電價上調以及運力改善，主要港口煤炭周庫存自5月以來持續增加，近期國內大范圍降雨又為水電制造機會，預計短期由電力緊張導致的鋼廠大范圍限電減產的可能性較小。從以上兩個角度分析，后期供應維持高位的可能性較大。
　　需求方面，目前已進入消費淡季，南方陰雨高溫天氣無疑增加了銷售的難度。此外，螺紋鋼社會庫存在連降13周后于上周小幅增加，直觀地反映了需求的轉弱，對市場心理構成沉重打擊。從5月份房地產數據來看，房地產開發投資完成額累計增速仍保持34%以上的高位，但商品房銷售面積、銷售額同步上升，暗示短期房地產調控政策難以放松。保障房建設提速引發市場無限想象，但數據顯示，截至5月底我國保障房僅開工340萬套，進度較為緩慢，住建部已將1000萬套保障房***晚開工時間推遲到11月末，預計在任務時間窗口較長、且上半年貨幣緊縮壓力較大背景下，保障房短期難以對鋼市需求構成實質的提振。
　　宏觀方面，目前整體呈現三大特點。首先，全球主要經濟體經濟增長乏力，實體經濟形勢不容樂觀，這主要表現在，歐美中等主要經濟體5月份PMI數據繼續回落，日本PMI雖有所反彈，但可持續性較差，同時就業、消費及房地產等關鍵領域表現疲弱。其次，全球范圍內通脹高企，貨幣緊縮壓力加大。今年以來，歐美中日等主要經濟體通脹顯著攀升，尤其是美國5月CPI意外創出近三年***大增幅，QE3啟動的可能性大大減弱，而我國5月CPI數據創下34個月新高，加息陰影仍籠罩市場。***后，歐債危機、美債危機利劍高懸，希臘、葡萄牙等PIGS問題頻發更為全球脆弱復蘇增添變數。
　　綜合以上分析，筆者認為，盡管鋼市目前有高現貨成本的支撐，但隨著消費淡季的到來，原料松動，需求短期難有亮點，再加上宏觀面利空重重，周邊市場也不容樂觀，鋼價短期向下突破的可能性較大，下方目標暫看向前期低點4600一線，期貨高貼水和現貨高成本將限制下行空間。
　　昨天，武鋼股份公布7月價格政策，除作為建筑鋼材的線材價格小幅上調外，其他板材類產品全線降價。此前，寶鋼和鞍鋼也同樣宣布下調主流產品價格。三大鋼企的共同降價意味著鋼材市場，特別是板材類產品整體調整不可避免。
　　根據武鋼昨日調價文件，熱軋下調100-150元/噸，冷軋下調幅度則達到400-500元/噸，無取向硅鋼也下調200-400元/噸。只有線材中的一個品種上調了100元/噸。
　　此前，寶鋼和鞍鋼也分別公布了7月調價文件，亦全線降價。由于三大鋼廠都以板材品種為主，其下游的汽車、家電、機械制造行業生產卻持續受壓，訂單明顯下降，因此鋼廠降價在市場的意料之中。
　　據中國鋼材網提供的信息，昨日全國市場板卷市場全線下跌，無市場上漲。其中，合肥市場熱卷更大跌70元/噸，天津、太原的冷軋卷板市場下跌50元/噸。
　　建筑鋼材市場也連帶承受壓力，各地區漲跌互現。相關分析師告訴記者，本周受梅雨季節影響，加之資金壓力進一步加大，上海地區的螺紋鋼成交明顯萎縮。
　　雖然價格承壓，但由于利潤空間依然較為樂觀，鋼廠并沒有減產跡象。據本報從業內***獲得的數據，6月上旬，全國粗鋼日產量再次攀升到196萬噸。這一數字是僅次于5月中旬的第二高產紀錄，說明我國鋼鐵產能依然在全面釋放。
　　對后市走向，業內態度出現分歧。主流觀點認為，短期內宏觀緊縮帶來的資金和訂單壓力將會持續向鋼鐵市場施加影響。其中，板材類產品的價格將全面調整，疲弱運行，部分地區板材與建筑鋼材的倒掛也將持續。而螺紋、線材等建筑鋼材價格在短期內也可能因梅雨天氣、銀行中期貸款到期等因素受到壓力。但隨著保障房的開工提速，三季度機會仍在。
　　不過，瑞銀證券卻在研報中認為汽車板的需求將復蘇。瑞銀分析師援引中國乘用車市場信息聯席會的統計數據認為，6月1日-10日，33家汽車生產商的乘用車銷量同比反彈22.5%，是今年以來乘用車銷量在連續5個月下滑后，***實現正增長。其中，日系車正在從供應中斷中復蘇。汽車銷售的反彈可能意味著制造業將復蘇，去庫存結束、補庫存開始，汽車板需求將獲得提振。

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